Výsledky

Budoucí výhled

Volné peněžní toky společnosti Shell se rapidně zlepšily, i přesto vedení společnosti opakovaně uvedlo, že její nejvyšší prioritou je snížení dluhové zátěže. Vedení společnosti od roku 2016 snížilo čistý dluh o 26 miliard dolarů. Management společnosti také ukončil scrip program a inicioval obrovský odkup akcií ve výši 25 miliard dolarů. Na rozdíl od ostatních velkých ropných společností, které se v posledních letech vrátily k růstu produkce, vykazuje společnost Shell v tomto ohledu nevýrazný výkon. Přesněji řečeno, jeho celková produkce zůstala v posledních dvou letech na úrovni 3,67 miliónů barelů denně. Tento výkon je mnohem horší než výkon většiny jeho konkurentů. Chevron v loňském roce zvýšil svou produkci o 7% a očekává, že v letošním roce bude růst o dalších 4 – 7%. Celkový objem loňského roku vzrostl o 8% a očekává se, že díky novým projektům bude růst o dalších 9%. 

Naopak, Shell ohlásil stejné objemy výroby dva roky v řadě a očekává, že tento rok bude mít podobný výkon. I když management neposkytuje konkrétní údaje, očekává, že celkový objem výroby v prvním čtvrtletí letošního roku nepatrně poklesne v důsledku rozsáhlých odprodejů aktiv a přirozeného úbytku ropných polí, což vykompenzuje nárůst nových projektů. Vedení neposkytlo konkrétní výrobní pokyny pro celý rok, ale výkonnost bude pravděpodobně i nadále nevýrazná v důsledku pokračujících odprodejů aktiv a přirozeného úbytku ropných polí.

Absence růstu produkce v současné fázi oddlužení ropného giganta však neznamená potíže pro dividendu. Společnosti Shell se loni podařilo vygenerovat rekordní volné peněžní toky a vedení očekává, že zůstanou kolem 30 miliard dolarů ročně po dobu nejméně tří následujících let. Vzhledem k tomu, že cena ropy Brent je přibližně o 30% nižší, než tomu bylo před poklesem energetického sektoru, rekordní peněžní toky společnosti Shell představují obdivuhodný úspěch.

Tento úspěch byl výsledkem drastického snížení provozních nákladů během poklesu a zaměření se na vysoce kvalitní, levné zásoby ropy, což postavilo společnost na cestu k silnému oživení.

Ocenění

Akcie společnosti Shell se obchodují s poměrem ceny a zisku ve výši 10,5, což je pod průměrným oceněním konkurence ve výši 12,1. Dividendový výnos však dosahuje 6,0%, což je nad průměrem 5,1%. Společnost Shell také plánuje do roku 2020 odkoupit akcie v hodnotě asi 25 miliard dolarů, aby se podělila o výhody svých vyšších zisků a peněžních toků se svými akcionáři.

Celkově se zdá, že akcie společnosti Shell jsou spravedlivě oceněné. Mají druhý nejlepší odhad růstu mezi svými konkurenty, vysoký dividendový výnos, zvyšující se výnosy akcionářů a nižší ocenění.

Hodnocení

Vedení společnosti Shell využívá nadměrných volných peněžních toků, které jsou přibližně dvojnásobné oproti ročním dividendám. Výsledkem je, že ropný gigant může pokračovat v udržování své dividendy. Ta doposud nebyla zvýšena, protože vedení společnosti se snaží rychle snižovat dluhové zatížení. Vzhledem k tomu, že výše dluhu se nyní snížila na snadno zvládnutelnou úroveň, může společnost v blízké budoucnosti začít dividendu zvyšovat. Ovšem vzhledem k tomu, že vedení stále upřednostňuje snižování dluhu a provádění značných odkupů akcií, bude pravděpodobně udržovat v podstatě stejnou dividendu alespoň další 2-3 roky. Na druhou stranu, díky mimořádnému 6% výnosu a vysokým volným peněžním tokům zůstává akcie jednou z nejlepších možností pro dividendové investory, kteří hledají zastoupení v energetickém sektoru.